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撰文＝張思思 （圖片來源／網路）
如果你是共同基金的投資人，相信你一定有聽過基金公司或銀行理專在談論某檔基金的時候提到，該檔基金在晨星（Morningstar）的星級評等系統中獲得5星級的最高評價，並以此作為推薦該檔基金的理由，但華爾街日報（Wall Street Journal）在周三（10月25日）刊載的一篇報導中卻踢爆，這些所謂的5星級基金，如何貸款200萬事實上到最後只有極少數能夠繼續維持優異的績效表現。
只有12%的比例能夠長期維持5星級評等
在這篇長達4000字的調查報導中，華爾街日報詳細調查了數千檔共同基金在晨星自2003年開始推出星級評等系統後的資產變化與投資績效，並發現到凡是有基金首次獲得5星級的最高評價，往往都可以在短時間內吸引到大量投資人提出申購，然而從整體上來看，這些基金在接下來的5年後卻只有12%的比例還能夠維持5星級的評等，甚至還有10%的基金表現糟糕到被降入1星的等級。
由晨星發明的星級評等是一種主要依據基金過去的績效表現進行量化排名的系統，若一檔基金所獲得的分數在同類型基金當中落在前面10%的範圍，就會獲得5星級的最高評價，至於分數最低的10%則會被給予最差的1星級評等，而晨星會在每個月針對每一檔基金的星級評等作出更新與調整。
影響為數龐大的退休金計畫與證券帳戶
報導中指出，目前全世界幾乎每一家基金公司都有在使用晨星公司提供的付費資訊，並且有高達25萬名財務顧問必須仰賴晨星的數據與分析來為客戶提供基金理財服務，而這也代表世界上有為數龐大的退休金計畫與證券帳戶，以及金額高達數十億美元的投資資金，都會受到晨星的這套基金評等系統所影響。
距離晨星芝加哥總部不遠處的小城市Hickory Hills，當地有大約50名在職與退休員警共同成立了一檔退休基金，該基金在2011年投資210萬美元買入了一檔獲得晨星給予5星級評等的Nuveen Santa Barbara Dividend Growth Fund；這檔以投資大型股為主，採取價值與成長並重策略的基金，在此之前的績效表現於同類型基金當中可以位居排名前5%的行列，不過該基金在隔年的投資績效便大幅退步至接近倒數四分之一的位置，到了2013年更是只能贏過11%的同類型基金。
對於為何要使用晨星的星級評等來做投資決策的問題，該退休基金的董事會秘書Mary McDonald解釋，這是因為摩根史坦利（Morgan Stanley）的營業員告訴他們，晨星的星級評等是目前市場中用來決定一檔基金是否值得投資的最佳參考工具。
「5星級＝好基金」的錯誤迷思
儘管晨星一向強調這套系統並不是用來預測基金的未來表現，但在基金業界卻普遍使用晨星的星級評等作為推薦基金的促銷工具，長期下來也逐漸在投最低個人信貸利率資人的心中留下「5星級＝好基金」的錯誤迷思。
根據華爾街日報的分析，在共同基金獲得晨星給予5星級評等的月份當中，這些基金有將近69%的時間都是呈現出投資人的申購金額超過贖回金額的資金淨流入現象，相較於那些1星級的基金只有29%的時間可以免於資金淨流出的窘境。
受到此篇報導的影響，晨星的股價在周三美股交易時間中大跌了4%，創下近2年來的最大單日跌幅。
對於報導中所提出的質疑，晨星在回覆給華爾街日報的書面聲明中再次強調，該公司從未聲稱星級評等是在暗示一檔基金的未來表現，而這套系統的原始設計目的只是一項幫助投資人在挑選基金時的初步篩選方式，而不是被用來當作預測的工具。
說法自相矛盾
然而這樣的說法卻未能獲得華爾街日報的信服。報導中指出，晨星自己在上個月發布的一篇研究報告內容便與上述說法自相矛盾；在該篇文章中提到，星級評等系統可以引導投資人找到那些「有可能在未來表現突出」的基金。
事實上，即便是在晨星公司內部，也有部份人士對於星有信用瑕疵貸款級評等系統遭到基金業界與投資人誤用與濫用的現象感到不安。例如晨星行為科學研究部門主管Stephen Wendel便在今年6月出版的晨星雜誌中撰文指出，晨星的基金星級評等系統顯然在業界已被用來暗示，一檔在過去表現優異的基金，也能夠在未來交出良好的績效。
「這需要（晨星）加以改變。」Wendel表示。
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